來源：財通社

可轉債瘋狂起來，程度可一點都不比股市弱。

昨日飆漲64.1%的藍盾轉債今日再度起飛，盤中兩度熔斷，一度飆升60%，午后震蕩回落。除了藍盾轉債，今天還有多只可轉債被資金爆炒至臨停。

可轉債的交易機制是T+0交易且無漲跌幅限制，這也是可轉債成為了游資、大戶的炒作對象的原因之一。在討論全面實行注冊制，放開漲跌幅限制及實行T+0交易方式的當下，不禁有人擔心，這會不會助長市場的投機情緒？

多只可轉債觸發(fā)“熔斷”

藍盾轉債成交額躍升兩市第一

這一波可轉債的瘋炒由藍盾轉債引爆。

10月19日周一，A股知名老賴公司藍盾股份因搭車周末大熱的量子通信概念，在負面問題纏身的情況下依然封住漲停板。連帶著該公司的可轉債藍盾轉債也雞犬升天，被更大量的游資合力哄瘋狂炒至幾度臨停，最終收市漲超64%，成交額高達56.11億元。

今天藍盾轉債延續(xù)昨日的瘋狂，早盤時段，藍盾轉債經(jīng)過兩輪向上臨停的高光關注下漲幅一度突破昨日漲幅至漲超65%，后震蕩回落。截至收盤，藍盾轉債漲幅依然有13.07%。

而更夸張的是，藍盾轉債今天的成交額達到了126.2億元，位居兩市榜首，該金額甚至超過了其正股的總市值。

此外，藍盾轉債轉股溢價率高達161.3%，這意味著如果按此價格轉股或者贖回，藍盾轉債的實際價值幾乎為零，無論哪種方式的結果都將面臨巨虧局面。

事實上，不止藍盾轉債，今日，盛路轉債、橫河轉債、廣電轉債、模塑轉債、萬里轉債等多只轉債都受到了資金的瘋狂追逐，相繼在盤中被資金爆炒至臨停，其中還有部分被二次臨停。

這些被爆炒的可轉債幾乎屬于“雙高”債券——高價格、高溢價。

其往往規(guī)模都不大，但價格和轉股溢價率卻非常高。從今日漲幅前十五的轉債來看，多數(shù)轉債都在300元以上，債券剩余規(guī)模也都集中在1億元左右，轉股溢價率則是多數(shù)高于50%，炒作特征十分明顯。

可轉債的交易機制也為資金炒作提供了便利。

可轉債采用T+0交易方式且無漲跌幅限制，且還具有通過質押回購進行融資加杠桿的功能，使得部分可轉債成為了游資、大戶的炒作拉升的對象。

早在今年3月中下旬的時候，可轉債就有過一輪游資拉動、瘋狂爆炒的行情，當時橫河轉債作為爆炒標的之一，一度由于超高的換手率和波動率，導致深交所下發(fā)關注函并且要求公司對于該情況進行風險提示。

注冊制落地后

創(chuàng)業(yè)板次新股頻頻大漲

今天創(chuàng)業(yè)板指全天震蕩走高，市場情緒轉暖，收漲1.89%，報收2740點。其中，次新股全線大漲。

自8月24日創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制后，新上市企業(yè)上市前五日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。

在漲跌幅限制放開的情況下，當天上市的18只創(chuàng)業(yè)板新股集體暴漲，10只股票漲幅超過100%。

其中N康泰更是尾盤沖高，一度漲近3000%，之后2分鐘內股價又從308元高點跌到118元，收盤漲幅回落至1061%，振幅超過25倍。

10月16日登陸創(chuàng)業(yè)板的熊貓乳品，上市首日也股價大漲，開盤價為44.4元/股，最高沖到88元/股，盤中兩次臨停，最終收盤報62.15元/股，漲幅為476.53%。

今天熊貓乳品再次走強，午后熊貓乳品盤中大漲23.5%，較開盤價漲幅達30%觸發(fā)臨停，最終熊貓乳品收漲35.33%，實際換手率達到86.64%，成交額11.94億元。

除了次新股，創(chuàng)業(yè)板存量股也由于漲跌幅限制的放開，波動增加。特別是低價股，更是以注冊制為契機迎來了一波爆炒。

例如知名“妖股”天山生物，8月17日至9月8日，天山生物14個交易日里連續(xù)拉11個漲停，不足一個月暴漲超500%，成為市場大名鼎鼎的妖股。

針對市場爆炒天山生物等小盤低價股，深交所兩度發(fā)聲，對該股停牌核查。新華社和央視也接連發(fā)聲，稱堅決遏制創(chuàng)業(yè)板炒小炒差“歪風”，指出“股價瘋狂的背后是顯而易見的炒作”，過分瘋狂炒作必然會造成股價過分遠離價值。在短暫瘋狂的上漲后，必然是慘烈的收割韭菜。

全面放開注冊制

會助長投機情緒嗎？

10月15日晚間，證監(jiān)會釋放大信號。證監(jiān)會主席易會滿表示，選擇適當時機全面推進注冊制改革，著力提升資本市場功能。

易會滿說，注冊制改革關乎資本市場發(fā)展全局，意義重大。經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。證監(jiān)會將選擇適當時機全面推進注冊制改革，著力提升資本市場功能。

今年8月原證監(jiān)會主席肖鋼在接受媒體采訪時表示，長遠來看在A股市場實施T+0交易制度是未來改革的一個方向，由此引發(fā)了市場對于A股交易轉向T+0制度的討論。

從長遠來看，全面放開注冊制、取消漲跌停限制和實行T+0，都是未來資本市場的趨勢。現(xiàn)在QFII、RQFII進一步放開限制，北上資金也進一步加大A股股票的配置，都需要交易制度跟國際接軌。

歷史可鑒，A股曾經(jīng)也是照搬成熟市場交易制度的，可是當時市場正處于起步期，野蠻生長必須要有限制，于是才出現(xiàn)了漲跌幅限制和T+1制度。

因此也有很多人擔心，假設現(xiàn)在放開了漲跌幅限制、實行T+0制度，會不會引發(fā)波動，助長投機情緒。

財經(jīng)評論家水皮指出，中國市場是一個散戶市場，要正視這個特征。從市場參與者的角度來講，應該盡快推動全市場實行注冊制。

水皮認為，T+0應該盡快出臺，因為股指期貨是T+0，如果T+0要做試點，建議在金融藍籌股板塊，至少在滬深300這種指數(shù)權重股上放開，可能對推動中國資本市場形成價值投資的氛圍有一定的好處。

中銀證券研究所策略分析師王永健表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制下漲跌幅擴大到20%，避不開的一個背景是國內是散戶市場。事實上，國內的個人投資者在市場上的劣勢依然較大，主要包括信息不對稱、資金規(guī)模、投資理念上短期追逐高收益等三方面。

王永健認為，漲跌幅放開之后，短期市場波動加大是不可避免的。主要原因在于之前的10%漲跌停限制，給了無論是個人投資者還是機構一個冷靜期。漲跌幅放開后，相關信息帶來的沖擊，在市場里被放大了。

不過，中長期而言，市場波動率可能會降低。在經(jīng)歷了不好的持股體驗后，機構投資者會更加注重他們自己或者是市場上研究比較深的股票，而個人投資者可能會改變入市的方式。

海通證券認為，在T+0制度下，交易具有及時糾錯功能。在遭遇市場單邊下跌等突發(fā)情況時，T+0交易制度使投資者具備了迅速處置當前所持證券的權利，投資者可以迅速止損，最大程度減少損失。

其次T+0交易提高了市場的流動性，提升市場的定價效率。在T+1交易制度下，當日無法賣出的股票無法參與當天的定價過程，無法真實反映股票的供需狀況，影響了股票市場的定價效率，不利于投資者對于股票定價形成合理的認知，使得投資者難以看到股票最接近真實的報價。

最后，在T+0制度下，股市成交量的提升會使得資金的周轉速度也將上升。在資金存量不變的前提下，同一筆資金可以參與到不同的股票交易之中，客觀上盤活了市場的資金。