5月27日美股盤前，拼多多發(fā)布2025年Q1財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，拼多多一季度營(yíng)收957億元，同比增長(zhǎng)10%，歸母凈利潤(rùn)147.42億元，同比下跌47%。

不及市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)讓拼多多股價(jià)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)：美股盤前跌超20%，截至27日美股收盤，跌幅收窄至13.64%。

對(duì)于利潤(rùn)的下降，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，拼多多集團(tuán)董事長(zhǎng)、聯(lián)席CEO陳磊表示，對(duì)于商家的長(zhǎng)期支持性投資是導(dǎo)致本季度營(yíng)收放緩、利潤(rùn)下降的主要原因，“在外部環(huán)境不確定性加劇的情況下，拼多多果斷將消費(fèi)者和商家的需求放在平臺(tái)之前，通過(guò)持續(xù)加碼商家扶持，堅(jiān)定地護(hù)航商家穿越周期”。

這一說(shuō)法在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中得以佐證。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拼多多一季度營(yíng)銷費(fèi)用支出達(dá)334億，相比去年同期暴漲近100億，盡管一季度常被視為銷售淡季，但這一數(shù)據(jù)甚至高出去年擁有“雙11”等大促節(jié)點(diǎn)的四季度投入。

多名業(yè)內(nèi)專家表示，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)正好印證了拼多多的舉措投入并非空喊口號(hào)。國(guó)家電子商務(wù)示范城市專家李鳴濤表示，拼多多去年以來(lái)相繼推出“百億減免”“千億扶持”等舉措，持續(xù)為商家經(jīng)營(yíng)降本，加碼扶持商家新質(zhì)轉(zhuǎn)型，這些投入在短期內(nèi)甚至影響了其財(cái)報(bào)表現(xiàn)，但從另一個(gè)層面恰恰也證明這些舉措不是在喊口號(hào)，而是拿出了真金白銀的投入，非常值得肯定。

電商戰(zhàn)略分析師李成東亦向媒體表示，拼多多在惠商政策的執(zhí)行上確實(shí)沒(méi)有打折扣，平臺(tái)掏出了更多的錢，主動(dòng)降低盈利能力。

對(duì)于未來(lái)的盈利表現(xiàn)，陳磊提醒投資人：“扶持商家的努力可能會(huì)在短期甚至相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)對(duì)平臺(tái)盈利能力產(chǎn)生影響，但將換來(lái)長(zhǎng)期的內(nèi)在價(jià)值。” 

對(duì)于市場(chǎng)而言，這樣的商家扶持舉措自然“激進(jìn)”，也必然影響拼多多的營(yíng)收表現(xiàn)，但事實(shí)上，早在去年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)一路高歌猛進(jìn)之時(shí)，拼多多管理層便做好了犧牲短期利潤(rùn)、換取長(zhǎng)期價(jià)值的準(zhǔn)備，在行業(yè)普遍競(jìng)逐AI風(fēng)口、拓展業(yè)務(wù)版圖之時(shí)，拼多多一如既往地專注于基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，將護(hù)城河做寬做深，高質(zhì)量發(fā)展決心堅(jiān)定。

營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)4成，補(bǔ)貼商家“動(dòng)真格”

去年下半年，拼多多的高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略不斷提速，在電商行業(yè)率先推出了“百億減免”“電商西進(jìn)”“新質(zhì)供給”等一系列開(kāi)創(chuàng)性舉措，助力千萬(wàn)商家提質(zhì)增效。

今年一季度，拼多多持續(xù)加碼高質(zhì)量發(fā)展，正式成立了“商家權(quán)益保護(hù)委員會(huì)”（以下簡(jiǎn)稱“商保會(huì)”），由拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻親自帶隊(duì)，統(tǒng)籌平臺(tái)各部門，全面研究商家需求，持續(xù)優(yōu)化商家的服務(wù)機(jī)制，完善平臺(tái)的生態(tài)建設(shè)。

持續(xù)加碼的商家扶持和生態(tài)投入在拼多多財(cái)報(bào)上多有體現(xiàn)，本季度營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)334億，同比增長(zhǎng)43%，環(huán)比去年四季度“旺季”支出多了約20億，將大量利潤(rùn)補(bǔ)貼給了用戶和商家。

此外，降低商家經(jīng)營(yíng)成本等舉措也讓拼多多變現(xiàn)率下降。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拼多多一季度廣告變現(xiàn)率約15%，盡管高于市場(chǎng)預(yù)期，但也相較去年四季度的17%略有下滑。

投入平臺(tái)生態(tài)治理，優(yōu)化商家經(jīng)營(yíng)環(huán)境本是平臺(tái)應(yīng)行之舉，在拼多多率先推出“百億減免”等系列舉措、投入生態(tài)優(yōu)化后，其他電商平臺(tái)亦密集推出類似舉措，加碼商家扶持，電商行業(yè)迎來(lái)“全面惠商”階段。

在今年4月初，為了與商家共同應(yīng)對(duì)外部環(huán)境帶來(lái)的新挑戰(zhàn)，拼多多“商保會(huì)”更啟動(dòng)了“千億扶持”惠商新戰(zhàn)略，并相繼落地了多項(xiàng)舉措反哺商家，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。其中，“百億減免”大幅下調(diào)了家電、數(shù)碼等多個(gè)類目的店鋪保障金，“新質(zhì)供給”加大了對(duì)中小商家的扶持力度，“2025多多好特產(chǎn)”專項(xiàng)行動(dòng)也同步深入各大農(nóng)特產(chǎn)區(qū)，助力商家和農(nóng)戶增產(chǎn)增收。 

▲拼多多“千億扶持”已推出多項(xiàng)惠商舉措反哺產(chǎn)業(yè)生態(tài)。（焦巖松 攝)

在消費(fèi)側(cè)，“千億扶持”也落地了多項(xiàng)補(bǔ)貼政策普惠消費(fèi)者，平臺(tái)百億補(bǔ)貼頻道新增了“100億商家回饋計(jì)劃”，先后投入100億元消費(fèi)券，通過(guò)“百億消費(fèi)券”“百億加倍補(bǔ)”等專項(xiàng)活動(dòng)，對(duì)全品類商品進(jìn)行超額補(bǔ)貼，滿足消費(fèi)者的功能性、個(gè)性化等多方面的消費(fèi)需求，同時(shí)提升供需匹配的效率，助力新質(zhì)商家、新質(zhì)品牌拓展新增量。

此外，拼多多還進(jìn)一步探索了“平臺(tái)直補(bǔ)”的創(chuàng)新模式，在充分保障商家權(quán)益的基礎(chǔ)上，多類目對(duì)標(biāo)“國(guó)補(bǔ)”價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，全面普惠消費(fèi)者，激發(fā)消費(fèi)需求與活力，幫助平臺(tái)商家建立足夠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

李鳴濤表示，今年以來(lái)，外部環(huán)境不確定性加劇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)增速趨緩，眾多中小企業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)甚至是生存壓力。越是困難的時(shí)候越需要平臺(tái)企業(yè)承擔(dān)起更多的社會(huì)責(zé)任，幫助中小微企業(yè)度過(guò)困難周期。拼多多推出“百億減免”直接降低中小企業(yè)在平臺(tái)上的運(yùn)營(yíng)成本，再通過(guò)“新質(zhì)商家扶持計(jì)劃”“千億扶持”等可以培育和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)帶商家逐步建立差異化競(jìng)爭(zhēng)的能力，同時(shí)“千億扶持”加大消費(fèi)端補(bǔ)貼，可以有效促進(jìn)供需雙側(cè)的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者、商家及平臺(tái)的共贏。

“過(guò)去這個(gè)季度，外部環(huán)境的變化給商家?guī)?lái)了新挑戰(zhàn)。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，我們發(fā)揮平臺(tái)企業(yè)的社會(huì)效能和責(zé)任擔(dān)當(dāng)，推出了‘千億扶持’惠商新戰(zhàn)略，堅(jiān)定護(hù)航商家穿越周期。”拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻表示，我們要求公司上下力出一孔，全面投入這一新戰(zhàn)略，優(yōu)先保證用戶和商家的利益，努力為商家提供更多確定性，與產(chǎn)業(yè)站在一起，助推產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

產(chǎn)業(yè)新質(zhì)轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)，“扶持+減免”帶動(dòng)萬(wàn)億消費(fèi)

談及2025年的發(fā)展計(jì)劃，趙佳臻在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，一方面，平臺(tái)將繼續(xù)探索更多的降傭舉措，持續(xù)為商家降本減負(fù)，創(chuàng)造更多的成本空間、經(jīng)營(yíng)空間和創(chuàng)新空間；另一方面，平臺(tái)對(duì)商家的幫扶范疇將從頭部腰部拓展到中小商家，要將功夫著重花在中小商家身上，敢于啃高質(zhì)量發(fā)展中的硬骨頭，最大化釋放中小商家的潛力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模、更高質(zhì)量的整體升級(jí)。

在李鳴濤看來(lái)，拼多多的“惠商”邏輯具有針對(duì)性：通過(guò)加碼商家扶持，為商家創(chuàng)新釋放新動(dòng)能，培育產(chǎn)業(yè)帶商家差異化競(jìng)爭(zhēng)的能力，而商家健康經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的豐富供給也將進(jìn)一步帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。這種深入供應(yīng)鏈優(yōu)化的平臺(tái)投入，將有效地創(chuàng)設(shè)供需雙側(cè)的良性循環(huán)，帶來(lái)的生態(tài)性變革最終也將惠及平臺(tái)自身。

拼多多持續(xù)投入的正反饋已在商家端、消費(fèi)端、各地產(chǎn)業(yè)帶逐步顯現(xiàn)。多家媒體根據(jù)此次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)估算，拼多多一季度的GMV增速是16%，大致推算本季度GMV大約1.07萬(wàn)億，“扶持+減免”的效果顯著，預(yù)計(jì)帶動(dòng)了上萬(wàn)億的消費(fèi)。

在各地產(chǎn)業(yè)帶，2024年下半年開(kāi)始，拼多多先后推出“百億減免”“電商西進(jìn)”“新質(zhì)商家扶持計(jì)劃”等一系列惠商新舉措。其中，“百億減免”累計(jì)為超千萬(wàn)的商家實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，僅“推廣服務(wù)費(fèi)退返”一項(xiàng)就為商家每年降本數(shù)十億；“電商西進(jìn)”帶動(dòng)西部地區(qū)的訂單量同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，并為偏遠(yuǎn)地區(qū)的近億消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)了“全面包郵”的電商普惠。

3月至今，拼多多“新質(zhì)供給”專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)先后深入涇縣宣紙、永康廚具、溫州女鞋、深圳數(shù)碼、新安跑鞋、晉江運(yùn)動(dòng)等產(chǎn)業(yè)一線，對(duì)各地的中小商家展開(kāi)產(chǎn)品、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等全方位扶持，極大地激發(fā)了各地的產(chǎn)業(yè)活力，為產(chǎn)業(yè)帶的新質(zhì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了新動(dòng)能。

▲“2025多多好特產(chǎn)”已深入數(shù)十個(gè)農(nóng)產(chǎn)區(qū)，助力農(nóng)戶增產(chǎn)增收。（張建 攝)

4月初，拼多多“千億扶持”正式啟動(dòng)“2025多多好特產(chǎn)”專項(xiàng)行動(dòng)，先后走進(jìn)江蘇連云港、福建寧德、海南萬(wàn)寧、山西運(yùn)城、廣東茂名等農(nóng)特產(chǎn)區(qū)，并針對(duì)各地特產(chǎn)推出定制化發(fā)展方案，在平臺(tái)帶動(dòng)下，優(yōu)質(zhì)農(nóng)貨已成為商家共識(shí)，商家正逐步從原本的粗放運(yùn)營(yíng)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變，銷售品類從初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品向精深加工農(nóng)產(chǎn)品拓展，帶動(dòng)農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)附加值提升，農(nóng)民增產(chǎn)增收。

多家第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)也顯示了消費(fèi)者端的利好。以值得買數(shù)據(jù)為例，在拼多多真金白銀的補(bǔ)貼下，消費(fèi)者“真香買正品”的需求被充分滿足，大至家電數(shù)碼，小至日用百貨，拼多多捕捉并滿足了消費(fèi)端消費(fèi)升級(jí)的愿望和趨勢(shì)。

“當(dāng)下市場(chǎng)正在快速變化，我們對(duì)商家反哺和扶持是這個(gè)階段必須要承擔(dān)的責(zé)任，只有優(yōu)先保障用戶和商家的利益，才能創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的平臺(tái)生態(tài)?！标惱诒硎?，我們將繼續(xù)以釘釘子精神深入推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，助力廣大商家穿越周期，堅(jiān)定地走一條面向未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展之路。