來源 | 深藍財經(jīng)

撰文 | 吳瑞馨

“天命人”的旅程已經(jīng)結束，但《黑神話：悟空》給行業(yè)帶來的沖擊還在繼續(xù)。《黑神話》火遍全球證明，優(yōu)秀的游戲，并不會受到文化和語言限制。這也給國內(nèi)游戲行業(yè)帶來啟發(fā)：高質(zhì)量的自研精品游戲，或是未來全球游戲行業(yè)競爭的關鍵。

5月22日，廣東發(fā)布了《關于推動廣東網(wǎng)絡游戲產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，從支持原創(chuàng)精品和科技創(chuàng)新，到出海發(fā)展等多方面支持游戲行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，帶動提升全省游戲產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力與國際競爭力。

作為文化、藝術與科技完美融合的產(chǎn)業(yè)，游戲高質(zhì)量的發(fā)展，既要有深刻文化內(nèi)核支撐，同時也要有技術這一核心競爭力。但《黑神話》“7年4億”的超長研發(fā)周期和成本不是所有游戲公司都“耗得起”的。不過如今，游戲行業(yè)有了頗為一致的答案：AI。

“AI讓游戲再次偉大”“AI顛覆游戲開發(fā)，游戲開發(fā)者趕快轉行”“游戲公司如果不積極擁抱AI，早晚會被淘汰”......從馬斯克，到游戲新銳米哈游創(chuàng)始人蔡浩宇，再到老牌游戲玩家巨人網(wǎng)絡的史玉柱，行業(yè)內(nèi)外新舊大佬們紛紛表態(tài)，看好AI技術。

近年來，技術的突飛猛進讓AI正以前所未有的速度重塑千行百業(yè)。游戲行業(yè)作為原本就誕生于數(shù)字之上的“第九藝術”，正成為這場AI變革浪潮中的“弄潮兒”。

縱觀各大游戲公司在AI領域的探索與實踐，作為 A 股游戲板塊的頭部公司，三七互娛展現(xiàn)出了敏銳的前瞻布局能力，過去幾年，其基于自身戰(zhàn)略持續(xù)的內(nèi)生外延，在AI領域已悄然擁有了一眾底牌。

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AI，正重塑游戲行業(yè)

AI如何重塑游戲行業(yè)？最直接的體現(xiàn)就是游戲研發(fā)。

伽馬數(shù)據(jù)2024年6月發(fā)布的《中國游戲產(chǎn)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展報告》顯示，近六成頭部游戲企業(yè)已構建AI生產(chǎn)管線、賦能虛擬內(nèi)容生產(chǎn)或智能營銷等。

在去年中國游戲行業(yè)“盛典”China Joy的論壇上，騰訊副總裁張巍就公開表示，人工智能在游戲領域已經(jīng)成為研發(fā)“標配”。

尤其是AI對代碼生成、美術/音頻制作開發(fā)、運營、服務、營銷等對人力有著極大需求量的環(huán)節(jié)的解放，成效顯著。

以Steam為例，其美術、音頻等效率類AI工具在新產(chǎn)品中的使用率，已從2024年2月的4.8%快速上升至2025年2月的13.6%。

網(wǎng)易CEO丁磊在此前也直言，DeepSeek等AI技術使游戲研發(fā)效率提升30%，以《逆水寒》為例，AI生成任務腳本的時間從2周縮短至3天，人力成本下降40%。

在此趨勢下，三七互娛也基于自主研發(fā)的大模型“小七”及引入行業(yè)先進的外部大模型集群，構建起了40余種AI能力，打造企業(yè)AI能力底座，并為公司各類通用及專業(yè)系統(tǒng)全面賦能，以工具（chatbot/tool)-助手（copilot）-智能體（Agent）-數(shù)字員工（Digital Labor）為技術迭代路徑持續(xù)進化。

具體來看，在游戲開發(fā)方面，三七互娛通過AI算法已實現(xiàn)高精度、高性能的動作捕捉，2D游戲開發(fā)流程、文案與技能設計也被進一步簡化。 比如以AI動作捕捉技術將少林武術融入游戲《Puzzles Survival》，不僅使游戲角色更加真實、準確地還原中國功夫的魅力，還縮短了游戲開發(fā)周期。

游戲發(fā)行環(huán)節(jié)，三七互娛通過自主研發(fā)的大模型“小七”，使用AI技術輔助生成的2D美術資產(chǎn)占比超過80%，每年用AI做2D繪圖的產(chǎn)量超過200萬張，3D輔助資產(chǎn)生成占比超過30%。由AI深度參與的廣告視頻投放內(nèi)容已超過70%。

游戲運營方面，三七互娛的AI客服、AI翻譯、AI代碼生成等文本類場景效果持續(xù)提升，AI投放和AI數(shù)據(jù)分析等綜合類應用也逐步落地。

除了作為游戲研運工具之外，AI更多想象力還是作為驅動游戲內(nèi)容的核心。比如驅動游戲NPC，實現(xiàn)更真實、更有創(chuàng)意的互動體驗。在市場看來，這也是未來AI在游戲公司中角色的轉變的大趨勢。

據(jù)財報顯示，目前，三七互娛內(nèi)部也正在結合AI持續(xù)研究游戲新玩法和創(chuàng)新體驗，并正在嘗試AI全要素生產(chǎn)游戲、AI游戲家園通用解決方案開發(fā)及輔助游戲立項方面展開布局。

其中在AI全要素生產(chǎn)游戲方面，三七互娛已孵化了一款休閑消除游戲，其素材和劇情均由AI推動制作。未來該游戲的迭代版本，將增加可根據(jù)用戶興趣，向玩家用AI實時生成內(nèi)容的功能，讓每個玩家都能獲得個性化劇情，實現(xiàn)“千人千面”的非線性進程。

可見，AI對游戲行業(yè)的重塑，不僅在研發(fā)，而是全鏈條、顛覆性的，從研發(fā)、發(fā)行、運營，再到游戲內(nèi)容的用戶體驗，AI正在逐漸改變原本的游戲生產(chǎn)模式。

其中，三七互娛以敏銳的前瞻眼光，提前布局，如今已經(jīng)將AI技術深度運用到游戲研運的各個環(huán)節(jié)中，在這場生產(chǎn)力變革的浪潮中，講出一個估值重構的新故事。

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內(nèi)孵外投 AI全鏈路投資布局

除了自主探索，游戲公司對于在AI+時代如何占得先機也達成了“共識”，那就是通過外部投資，發(fā)現(xiàn)更多可能。

科技市場研究機構CB Insights最新發(fā)布的《2025年人工智能發(fā)展態(tài)勢報告》顯示，2024年全球人工智能領域的并購市場熱度不減，全年共完成384起并購交易，幾乎追平2023年397起的歷史紀錄。

比如騰訊，去年5月，曾在一周內(nèi)連續(xù)投資了深言科技、MiniMax、光年之外三家AI技術廠商，可見其對AI布局的重視。

而作為A股游戲板塊的龍頭企業(yè)，三七互娛在AI方面的動作也不容小覷。

說一個外界可能不知道的冷知識：這兩年在AIGC和大模型領域都頗為有名的智普華章、百川智能、月之暗面等等，背后都有三七互娛的身影。

而在過去一年，為了在未來的游戲行業(yè)競爭中奪得更多的份額，并建立“護城河”，三七互娛的AI布局還在提速，僅2024年，就投資了超5家AI技術公司。

值得一題的是，三七互娛在AI領域的投資，并不只是事件驅動的“跟風而投”，實際上還展現(xiàn)出極強的前瞻布局和長遠目光。從2020年到現(xiàn)在，三七互娛的投資版圖已經(jīng)涵蓋了底層的基座大模型、芯片、算力等基礎設施，上層的AIGC垂類應用、AI應用，甚至XR等硬件設備，構建了“算力基礎設施—大模型算法—AI應用”的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在AI領域，公司直接或間接投資了智譜、百川智能、月之暗面、硅心科技、深言科技、Yahaha、星河視效以及宸境科技等優(yōu)質(zhì)公司，以基座大模型為支撐，聚焦AIGC賦能多樣化垂直場景的可能性。算力領域，三七互娛投資了星空科技、此芯科技、庭宇科技、輝羲智能、華翊量子、億智電子等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

此外，三七互娛還持續(xù)對硬件和技術發(fā)展緊密關注，專注硬科技賽道。前不久在海外頂流博主“甲亢哥”的視頻中出鏡爆火的國內(nèi)AR眼鏡“四小龍”之一——影目科技，背后也有三七互娛的投資。

據(jù)天眼查顯示，早在2021年2月，三七互娛就參與了影目科技的天使輪，目前，三七互娛持有其2.5%的股份。去年7月，影目科技最新一輪融資完成時，估值已經(jīng)達到約15億。

從投資布局邏輯來看，三七互娛構建的 "內(nèi)生 + 外延" 的AI布局模式，通過系統(tǒng)化整合內(nèi)生增長與外部資源，既實現(xiàn)了AI能力的體系化拓展，又強化了戰(zhàn)略實施的協(xié)同效應。這種模式不僅能夠為公司創(chuàng)造即時溢價空間，更通過前瞻性的投資布局，為未來技術迭代與市場拓展儲備了可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略增長點。

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技術為底，卡位未來

當前，AI技術是游戲行業(yè)邁向新階段的重要“推手”已成為市場共識。

據(jù)DFC Intelligence報告，2025年將成為游戲行業(yè)的新起點，游戲行業(yè)預估進入“大幅增長”的新成長期。今年以來，游戲廠商在AI方向的布局還在明顯提速，投入重心從早期的輔助開發(fā)、測試工具，逐步轉向游戲玩法設計、劇情交互等核心體驗環(huán)節(jié)，行業(yè)正處于由“工具賦能”向“原生融合”的關鍵轉折點。未來，原生AI游戲的誕生，也將徹底改變行業(yè)的競爭格局和競爭邏輯。

在這一大趨勢下，布局越早、越深的游戲企業(yè)，在當下以及未來的行業(yè)競爭中就越具備優(yōu)勢。

據(jù)澎湃新聞報道，去年A股26家游戲公司里，過半出現(xiàn)了凈利下滑。可見，要把AI內(nèi)部孵化、外部投資，與公司業(yè)績保持平衡，顯然還是少數(shù)，而在這其中，就有三七互娛的名字。

數(shù)據(jù)顯示，三七互娛2024年營收174.4億元，在26家A股上市公司中排名第二，凈利潤26.7億元，更是在排名第一。

已經(jīng)可以看到成效的AI全鏈路戰(zhàn)略布局，也讓券商對三七互娛的未來產(chǎn)生更多想象空間。國金證券、中國銀河等機多家機構，均對其維持“買入”評級。

券商的決策邏輯也很簡單：基本上就是“短期成效”+“長期成長性”兩個角度來考量。

短期成效來看，三七互娛的AI戰(zhàn)略布局已經(jīng)開始初見成效，尤其是在降本增效上，已經(jīng)初顯實力，進一步提高三七互娛的盈利能力。中原證券就認為，伴隨AI在提質(zhì)增效方面的能力逐漸顯現(xiàn)，有望提升三七互娛整體ROI水平。

長期的成長來看，隨著AI技術的加深，有望全面重塑游戲，徹底改變行業(yè)的競爭格局和競爭邏輯。開源證券研報就提到類似觀點，AI技術已廣泛應用于游戲開發(fā)的各個環(huán)節(jié)。更為關鍵的是，AI已經(jīng)開始參與游戲玩法與規(guī)則設計，通過模擬玩家行為數(shù)據(jù)，生成創(chuàng)新性玩法與關卡機制，為游戲注入全新活力。未來AI有望全面重塑游戲。

在這種行業(yè)大趨勢下，越早布局、布局越廣、越深的企業(yè)，在未來的競爭中將更有優(yōu)勢。

如果以一場牌局來類比當下市場競爭格局，那么現(xiàn)在的三七互娛手中已經(jīng)攥緊了一大把底牌，等待著游戲行業(yè)AI時代的徹底爆發(fā)。